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川润股份调研简报:把握余热锅炉爆发增长的机会

发布时间:2010-03-12    研究机构:国都证券

1、润滑液压设备:募投项目投产释放产能,收入将稳定增长

润滑液压设备给大型机械设备提供润滑和液压,主要市场在冶金矿山设备,电力行业,石化行业,工程机械,机床等行业,市场规模在20亿元/年左右。公司是行业内第一家上市公司,在建材行业有着明显的竞争优势,公司的润滑液压设备在建材水泥行业的市场占有率达40%以上。

产能不足一直是公司润滑液压业务发展的瓶颈。但随着募投项目的建设,位于成都郫县的“5000台套润滑液压设备生产基地”已基本建成,并投入试生产,初步形成1600台套的生产能力。另外,为加强业务协同管理,发挥资源集中的优势,公司实施了润滑液压生产能力的业务整合,将位于自贡公司本部的原润滑液压生产基地的人员、设备搬迁至成都募投基地,使公司目前合并产能达到3000台套。预计到2010年底,公司的产能将达到6400套/年。

在产能瓶颈得到缓解之后,公司将加大市场开拓的力度,积极进入冶金行业市场,预计公司润滑液压业务呈现稳定增长的态势,未来三年,该业务的复合增长率将能够达到25%左右,实现稳定增长。

2、余热锅炉:需求开始爆发性增长,公司已在产能上做好了准备

余热发电是将工业生产中排出的大量废气通过余热回收装置-余热锅炉将废热进行热交换回收,产生过热蒸汽推动汽轮机实现热能向机械能的转换,从而带动发电机发电。在水泥生产线中,余热供电可满足水泥生产用电的1/3 到1/4,每吨水泥成本可降低l2-15 元,投资回收期在3-4 年之间。国家已经强制新上水泥生产线安装余热发电设备。 预计09-11年每股收益分别为0.55,0.75,0.91元,按10年计算的市盈率32倍。看好公司新能源业务和余热发电锅炉业务,给予“强烈推荐-A”的投资评级。

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