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川润股份:余热锅炉等产品开始发力

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入2.82亿元,同比增长32.71%,营业利润4871万元,同比增长27.20%,实现归属母公司净利润4634万元,同比增长28.98%,实现每股收益0.50元。其中,第三季度实现营业收入1.12亿元,同比增长30.7%,实现归属母公司净利润1854万元,同比增长47.4%,实现每股收益0.18元。

各主营业务实现较快增长。报告期内公司各主营业务出现较快增长。其中,润滑液压业务随着公司募投项目“5000台套润滑液压设备生产基地”的基本建成,并进入试生产,产能瓶颈得到充分缓解,业务呈现出稳定的增长态势,目前公司该业务合并产能达到3000台套。另外,水泥余热锅炉、压力容器等产品也实现了超预期的增长。

产品结构调整,导致毛利率同比下降。公司前三季度产品综合毛利率为37.41%,同比下降3.8个百分点。我们认为这主要是与公司产品结构调整有关。由于公司考虑到市场需求的变化,锅炉业务中余热锅炉占比逐渐提高,而余热锅炉毛利率较液压锅炉毛利率相对较低。

期间费用率出现下降。前三季度,公司三项期间费用率为19.13%,同比下降3.9个百分点。其中,财务费用下降最为明显,同比下降52.24%,主要是报告期内贷款利率下调,且流动资金贷款同期下降4500万元。

推进产业延伸,余热锅炉等产品开始发力。公司积极推进产业延伸,将水泥余热锅炉、压力容器等特种、环保设备作为今后发展的主要方向。拟非公开发行股票用于:年产1.5万吨发电设备及压力容器生产线改扩建项目(水泥余热锅炉制造基地一期工程);年产1.3万吨余热发电设备生产线改扩建项目(水泥余热锅炉制造基地二期工程)。两个项目全部达产后,可年均新增净利润5749.13万元。

盈利预测和评级。我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.71元、0.85元、1.05元,根据上个交易日收盘价20.13元计算,公司09年的动态市盈率为28倍,估值处于较为合理的水平,我们维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称